天风证券股份有限公司朱晔近期对浙江大肆举办研商并颁发了研商呈报《穿越周期接连拉长，无惧“双反”进击海表》，本呈报对浙江大肆给出买入评级，以为其标的价位为69.92元，现时股价为49.53元，预期上涨幅度为41.17%。

　　浙江大肆呆板股份有限公司是一家竭力于种种智能高空功课平台研发、临盆、出售和办事的高端配备创设企业。公司营收及归母净利润近十年疾速拉长，近十年年复合拉长率分手为37%、40%。公司产物线完备，臂式产物出售额占比连续提拔，与剪叉式产物一同成为公司主力出售机型，2023年剪叉式及臂式产物占比分手为48%、39%；公司近三年毛利率及净利率逐渐回升。对照其他工程呆板上市公司，公司再现出穿越周期的稳妥拉长和高ROE。

　　行业：高空功课平台是指正在必定高度举办功课运用的可转移呆板装备，臂车和剪叉车为最常用的型号。高空功课平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安笑性、经济性等上风。高空功课平台下游利用渊博，受地产周期影响逐渐裁减。高空功课平台装备本钱较高，终端客户普通采用租赁的方法举办运用。从每亿美元GDP/每亿美元修设业填补值/每万人对应的高空功课平台数目来看，我国高空功课平台保有量与海表比拟发展空间较大。国内而言，臂车占比的降低希望带国内需求升级。而海表墟市更新需求茂盛，跟着保有量逐渐提拔，咱们以为装备更替是推进海表高空功课装备需求的紧要身分。从JLG和Genie的订单中咱们可能看出北美下游需求茂盛。跟着国内高空功课产物的上风和特质取得下游墟市的认同，国内工程呆板厂商依赖后发上风和物业链上风疾速生长，2023年环球前十强高空功课平台创设商有五家中国厂商。国内厂家中，公司高空功课平台周围较大，毛利率秤谌较高。

　　公司：公司产物系列统统，本事秤谌行业当先，公司倾覆古代计划理念，采用模块化计划，可有用低浸运输本钱。公司产物电动化率连续降低，2023年剪叉式及桅柱式电动化率已达100%，臂式电动车2023年电动化率也超70%。公司臂式产物单价远高于剪叉式及桅柱式产物单价，且近几年价钱连续提拔。公司缔造以还连续填补产能，近几年产能逐渐向臂式及电动化产物逼近。公司连续加大海表墟市的出售力度，通过收购或投资海表公司提拔研发秤谌及扩展出售渠道。公司环球化计谋连续推动，海表营收比例连续降低，2023年告终海表营收38.40亿元，同比拉长13.35%，占公司总收入从2020年的27%攀升至2023年的61%。毛利率方面，近四年海表墟市毛利率均高于国内墟市。公司美国“双反”税率较其他国产厂商仍有较大上风，公司当先位子希望连结。其余，公司环球计谋同样商酌到了新兴墟市的需求，进一步低浸“双反”对公司海表出售的影响。

　　咱们估计公司2024-2026年归母净利润分手达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比提拔18%、20%、16%，对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，予以公司16X估值，对应标的价69.92元。初次笼罩，予以公司“买入”评级。

　　危险提示：海表需求不足预期；墟市竞赛加剧；项目起色不足预期；本事研发不足预期；“双反”从新裁定危险；测算结果拥有主观性危险

　　证券之星数据核心遵循近三年颁发的研报数据推算，东吴证券周尔双研商员团队对该股研商较为长远，近三年预测精确度均值高达86.49%，其预测2024年度归属净利润为盈余22亿，遵循现价换算的预测PE为11.39。

　　该股迩来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为78.15。

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　　证券之星估值判辨提示浙江大肆盈余才气非凡，他日营收获长性优良。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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